在國內(nèi)飼料行業(yè)競爭日趨激烈、養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)承壓的背景下，行業(yè)龍頭海大集團（002311.SZ）近日披露2025年三季度報，公司前三季度實現(xiàn)業(yè)績持續(xù)增長。與此同時，公司啟動新一輪資本運作——分拆子公司海大國際控股有限公司（下稱“海大控股”）赴香港聯(lián)交所主板上市，吸引了市場與投資者的廣泛關(guān)注，此舉有望使其成為2025年內(nèi)國內(nèi)飼料行業(yè)中首家啟動此類分拆上市的企業(yè)。
根據(jù)三季報，海大集團前三季度營收凈利創(chuàng)歷史同期新高，累計實現(xiàn)營業(yè)收入960.94億元，同比增長13.24%；實現(xiàn)歸母凈利潤41.42億元，同比增長14.31%，扣非后歸母凈利潤41.77億元，同比增速達到18.71%，飼料主業(yè)的盈利能力保持增長。報告期內(nèi)，海大集團的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比下降35.79%，至50.17億元。對此，公司在報告中解釋，主要系“業(yè)務(wù)規(guī)模增長，購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金增加所致”。另外，截至三季度末，海大集團的應(yīng)收賬款期末余額達51.34億元，較期初36.75億元大幅增長141.53%，預(yù)付款項增長106.24%，公司稱系業(yè)務(wù)規(guī)模增長且進入旺季所致。
單看第三季度，海大集團營收達到372.63億元，同比環(huán)比增速均超過12%，凈利潤增速呈現(xiàn)同比增速放緩、環(huán)比增速提升的情況，其中，第三季度的歸母凈利潤同比增速放緩至0.34%，環(huán)比增速由5.76%提升至10.89%。
飼料是養(yǎng)殖業(yè)的上游環(huán)節(jié)，海大集團的飼料品種涵蓋豬飼料、雞飼料和鴨鵝飼料等畜禽飼料及魚料、蝦料等水產(chǎn)飼料。
2025年水產(chǎn)養(yǎng)殖利潤與投苗量顯著回升，海大集團二季度以來水產(chǎn)料銷量維持同比增長，水產(chǎn)料景氣于旺季持續(xù)兌現(xiàn)，疊加2025年水產(chǎn)飼料主要原料價格整體下降，帶動公司飼料產(chǎn)品結(jié)構(gòu)趨于改善，水產(chǎn)養(yǎng)殖利潤顯著回升。
華泰證券研報分析稱，盡管生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)的盈利同比收窄拖累公司今年第三季度整體盈利增速，國內(nèi)外水產(chǎn)飼料和國內(nèi)豬料的銷量高增長仍然帶動公司三季度主業(yè)盈利實現(xiàn)增長，估算第三季度公司的飼料外銷量同比增長15%~20%，其中豬料和水產(chǎn)料或分別受益于公司的客戶結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)品推新、下游水產(chǎn)品漲價。
在發(fā)布財報的同時，海大集團宣布計劃分拆控股子公司海大控股至香港聯(lián)交所上市，擬進一步提升海外市場占有率。海大控股在今年9月17日剛剛成立，本次分拆實施前，上市公司擬將下屬境外與飼料、種苗和動保產(chǎn)品生產(chǎn)經(jīng)營相關(guān)的子公司股權(quán)重組至海大控股旗下，相關(guān)重組工作目前尚在推進過程中。
分拆后，海大集團仍會保持對海大控股的絕對控股權(quán)，并承諾至少五年內(nèi)持股比例不低于75%。此次分拆旨在拓寬融資渠道，促進海外業(yè)務(wù)增長，從而增強公司的整體盈利能力。發(fā)行股份數(shù)量不超過發(fā)行后海大控股總股本的25%。
近幾年，海大集團的飼料外銷規(guī)模不斷增長，今年上半年，海大集團的境外收入達82.17億元，同比增長15.08%，增速為各地區(qū)中第一，其中，飼料外銷量同比增長約為40%，外銷增量絕對值已接近2025年全年目標。并且公司提出了海外中期目標：到2030年海外飼料銷售量達到720萬噸。
在當前我國飼料行業(yè)已進入存量競爭與結(jié)構(gòu)升級并存時代的背景下，規(guī)模化、一體化成為頭部企業(yè)穿越周期、提升抗風險能力的關(guān)鍵，進一步開發(fā)海外市場也成為飼料龍頭打造業(yè)績新增長點的普遍選擇。
海大集團稱，海大控股的未來將聚焦在亞洲（不含東亞）、非洲和拉丁美洲三個地區(qū)獨立經(jīng)營飼料、種苗和動保業(yè)務(wù)，此次分拆上市將進一步落實公司國際化發(fā)展戰(zhàn)略。
從海大集團的海外各區(qū)域銷售來看，在已經(jīng)拓展的海外市場中，越南是公司進入最早，耕耘最久的海外地區(qū)，也是海外銷售絕對量最大的區(qū)域，2024年全年海大集團對越南銷售飼料增速25%-30%，印尼是公司海外飼料銷量第二大的國家，2024年銷量增速超40%。
從海大控股的業(yè)務(wù)布局方向來看，主動避開了東亞這一水產(chǎn)飼料的紅海市場，而非洲和拉丁美洲是海大集團尚未發(fā)力開發(fā)的海外市場，也是飼料行業(yè)中相對藍海的市場，公司也在2024年年報中提到，目前海外很多地區(qū)仍處于飼料產(chǎn)品自身單一維度的競爭，激烈程度小于國內(nèi)。
截至最新收盤日，海大集團股價報61.09元，年內(nèi)上漲27.32%，總市值1016億元。
