11月23日，大北農(nóng)(002385,股吧)發(fā)布股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案，公告顯示，大北農(nóng)擬向激勵(lì)對(duì)象定向發(fā)行2380萬(wàn)股股票，占現(xiàn)有股本總額5.94%，行權(quán)價(jià)格為36.71元/股。

　　行權(quán)條件為：期權(quán)4年有效期內(nèi)，以2010年度凈利潤(rùn)為基數(shù)，2012-2014年的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率分別達(dá)到95%、155%、235%，且2012-2014年凈資產(chǎn)收益率分別不低于13%、13.5%、14%。

　　分析與判斷

　　核心團(tuán)隊(duì)與公司利益的二次捆綁

　　有研究機(jī)構(gòu)表示，大北農(nóng)上市之前即進(jìn)行過(guò)大面積激勵(lì)，此次重啟股權(quán)激勵(lì)，一是將激勵(lì)覆蓋面擴(kuò)大至中層管理和技術(shù)人員，二是實(shí)現(xiàn)對(duì)后進(jìn)入公司的核心研發(fā)人員的激勵(lì)。

　　而有投資者認(rèn)為，大北農(nóng)此次的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，授予對(duì)象沒(méi)有行權(quán)壓力，純屬為給高管發(fā)錢(qián)。

　　據(jù)悉，大北農(nóng)本次激勵(lì)對(duì)象除包括薛素文、宋維平和陳忠恒三位高管外，還包括核心業(yè)務(wù)、技術(shù)、管理人員99人，激勵(lì)對(duì)象占截至2011年10月30日公司員工總數(shù)1.03%。本次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃擬授予的股票期權(quán)數(shù)量共2380萬(wàn)份，涉及標(biāo)的股票數(shù)量占公司總股本的5.94%。

　　大北農(nóng)上市前就有大批員工持股，其中，薛素文、宋維平和陳忠恒分別持股2，037，844股、593，300股和376，404股，此外，本次激勵(lì)的99位核心業(yè)務(wù)、技術(shù)、管理人員中也有53位在上市前就已持有公司股份。根據(jù)上市承諾，除控股股東邵根伙的股份36個(gè)月后才能流轉(zhuǎn)外，公司其他員工股在上市1年后就可部分或全部轉(zhuǎn)讓。我們認(rèn)為，本次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃將核心團(tuán)隊(duì)利益與公司利益再次捆綁，有利于公司中長(zhǎng)期發(fā)展。

　　行權(quán)價(jià)36.71元，年度考核目標(biāo)對(duì)凈利潤(rùn)增速要求接近30%

　　三、盈利預(yù)測(cè)

　　給予2012年25倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)50元，維持強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)。