近期豬價高漲：生豬產(chǎn)能的恢復(fù)拐點還沒有轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實的生豬供給拐點。生豬供給缺口仍然較大，成為近期豬價回升并逼近歷史新高的主要推動力。截止8月初，外三元全國均價超過37.5元/公斤，環(huán)比上月同期上漲17.6%，同比上漲近一倍。

    產(chǎn)能爆發(fā)在即：今年以來，養(yǎng)殖主體的數(shù)量出現(xiàn)爆發(fā)式增長，新增注冊企業(yè)數(shù)同比增幅超過150%。各大企業(yè)普遍要求在未來3年內(nèi)或更短時間內(nèi)將年出欄能力至少翻一番。據(jù)不完全統(tǒng)計，分布在全國各地的57個生豬養(yǎng)殖項目總投資額近1000億元，按計劃這些項目在今年底以前或2021年內(nèi)就將全部或部分投產(chǎn)，合計可提供至少4500萬頭生豬新增出欄量。

    下半年進口預(yù)期將下降：目前國內(nèi)生豬產(chǎn)能已經(jīng)處于全面爆發(fā)的前夜，出欄量也有望在第四季度實現(xiàn)持續(xù)環(huán)比增長，從而完成生豬實際供給的第一個拐點。因此我們預(yù)計豬價后市上漲空間已經(jīng)較為有限，即便能夠接近甚至突破2019年的歷史高位（全國均價40元/公斤），在供應(yīng)缺口逐步收窄的壓力下，豬價也難以長期保持超高位。從2020年末到2021年，乃至更長時期內(nèi)，豬價都將處于漫長的下行通道。

    生豬產(chǎn)能恢復(fù)拐點VS高漲的豬價

    根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部公布的數(shù)據(jù)，6月份生豬存欄環(huán)比增長3.7%，從今年1月份以來已經(jīng)連續(xù)6個月環(huán)比增長；能繁母豬存欄環(huán)比增長4.3%，從去年10月份以來已經(jīng)連續(xù)9個月環(huán)比增長；更引人注目的是，能繁母豬存欄6月同比增長3.6%，這是27個月以來首次實現(xiàn)同比增長，從而成為產(chǎn)能恢復(fù)的重要拐點。另一方面，上半年生豬出欄2.5億頭，豬肉產(chǎn)量1998萬噸，同比降幅均在20%以上。從屠宰數(shù)據(jù)看，上半年定點屠宰企業(yè)累計屠宰量為7500萬頭，同比降幅高達32.4%。這就表明產(chǎn)能的恢復(fù)拐點還沒有轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實的生豬供給拐點。生豬供給缺口仍然較大，成為近期豬價回升并逼近歷史新高的主要推動力。

    截止8月初，生豬市場表現(xiàn)堅挺。其中外三元全國均價超過37.5元/公斤，環(huán)比上月同期上漲17.6%，同比上漲近一倍。南方銷區(qū)如廣東、浙江、福建等多地生豬價格已經(jīng)突破40元/公斤，湖南、湖北、安徽、廣西等產(chǎn)區(qū)價格也在38元/公斤以上。
    但是，由于養(yǎng)殖主體數(shù)量在政策和利潤的雙重刺激下迅速增加，各大企業(yè)紛紛制定了雄心勃勃的擴產(chǎn)計劃并付諸實施，自2019年以來開始建設(shè)的大批生豬養(yǎng)殖項目已經(jīng)陸續(xù)投產(chǎn)，產(chǎn)能釋放高峰期越來越近，生豬市場正處于產(chǎn)能爆發(fā)的前夜，供應(yīng)壓力在穩(wěn)步增長，因此我們認(rèn)為2020年生豬全國均價難以突破2019年四季度的高點即40元/公斤，即便能夠形成本輪豬周期的雙重頂部，也難以持續(xù)，而將逐步進入下行通道。

    劇增的養(yǎng)殖主體數(shù)量

    今年以來，養(yǎng)殖主體的數(shù)量出現(xiàn)爆發(fā)式增長。在政策扶持和豬價高企的雙重利好下，大企業(yè)以建立子公司的形式，對各地養(yǎng)豬產(chǎn)業(yè)進行布局，從而帶動了大批新公司的注冊。由于貼息貸款政策和土地等方面的優(yōu)惠，大型企業(yè)能夠以極低成本獲得資金，便利了養(yǎng)殖規(guī)模的擴張和養(yǎng)殖主體的增加。此外，養(yǎng)殖散戶雖然存在資金不足和抗風(fēng)險能力較低的短板，但在超額利潤的刺激下也踴躍入市。

    來自企查查的數(shù)據(jù)顯示，全國范圍內(nèi)處于營業(yè)存續(xù)狀態(tài)的生豬養(yǎng)殖企業(yè)共33萬家，其中上半年新增注冊量3.7萬家，相比去年同期的新增數(shù)量1.4萬家增長了160%以上。來自啟信寶的數(shù)據(jù)顯示，2020年4月份到7月9日，有4.2萬家新注冊的養(yǎng)豬企業(yè)，而2019年同期新增養(yǎng)豬企業(yè)數(shù)為1.5萬家，同比大增175%。上述不同渠道的數(shù)據(jù)雖有明顯出入，但養(yǎng)豬企業(yè)數(shù)量劇增則是不爭的事實。上述企業(yè)新增注冊情況也得到了農(nóng)業(yè)農(nóng)村部復(fù)養(yǎng)監(jiān)測數(shù)據(jù)的驗證。據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部對全國規(guī)模豬場全口徑監(jiān)測，上半年有6177個新建規(guī)模豬場投產(chǎn)，去年空欄的規(guī)模豬場有10788個復(fù)養(yǎng)。4000個定點監(jiān)測村小散養(yǎng)殖戶生豬存欄和能繁母豬存欄連續(xù)5個月增長。

    雄心勃勃的擴產(chǎn)計劃

    部分企業(yè)的生豬養(yǎng)殖擴產(chǎn)規(guī)劃和引種情況如下表1和表2所示，表中所列的企業(yè)普遍要求在未來3年內(nèi)或更短時間內(nèi)將年出欄能力翻一番。盡管這些規(guī)劃目標(biāo)的精確性和可行性是值得探討的，但各大企業(yè)爭相擴產(chǎn)，以求在未來的市場競爭中占據(jù)先機則無疑問。實際上，不僅是規(guī)模企業(yè)，中小散戶也在努力尋求擴大產(chǎn)能，從而支持了全國能繁母豬存欄的連續(xù)9個月回升，并在6月份實現(xiàn)同比增長。
    即將大面積投產(chǎn)的養(yǎng)殖項目

    今年以來，各地在建和新建的生豬養(yǎng)殖項目概況如下表3，根據(jù)表中信息所示，分布在全國各地的57個生豬養(yǎng)殖項目總投資額近1000億元，按計劃這些項目在今年底以前或2021年內(nèi)就將全部或部分投產(chǎn)，合計可提供至少4500萬頭生豬新增出欄量。而這還僅僅是全國新建養(yǎng)殖項目產(chǎn)能的一部分。
    綜上所述，目前國內(nèi)生豬產(chǎn)能已經(jīng)處于全面爆發(fā)的前夜，在各地養(yǎng)殖項目陸續(xù)投產(chǎn)的情況下，生豬存欄和能繁母豬存欄將持續(xù)上升，而出欄量也有望在第四季度實現(xiàn)持續(xù)環(huán)比增長，從而完成生豬實際供給的第一個拐點（第二個拐點是出欄同比增長，預(yù)計要到2021年上半年才能實現(xiàn)）。其他利好豬價的因素，如南方洪澇災(zāi)害造成部分地區(qū)非瘟疫情反彈、進口預(yù)期大幅下降等，已經(jīng)不能從根本上扭轉(zhuǎn)這一趨勢。

    因此我們預(yù)計豬價后市上漲空間已經(jīng)較為有限，即便能夠接近甚至突破2019年的歷史高位（全國均價40元/公斤），在供應(yīng)缺口逐步收窄的壓力下，豬價也難以長期保持超高位。從2020年末到2021年，乃至更長時期內(nèi)，豬價都將處于漫長的下行通道。隨著價格逐步回落，各類養(yǎng)殖場戶將按照以下順序先后出現(xiàn)盈利縮水乃至虧損，并開始拋售甚至退出市場：首先是二次育肥的養(yǎng)殖戶，其次是采購高價仔豬的育肥養(yǎng)殖戶，再次是使用三元母豬進行自繁自養(yǎng)的養(yǎng)殖戶，再次是專業(yè)育肥養(yǎng)殖戶，最后當(dāng)價格觸及自繁自養(yǎng)模式的各類養(yǎng)殖主體的成本線后，豬價才有可能真正見底。