3.15報(bào)道雙匯瘦肉含瘦肉精事件之后，雙匯經(jīng)歷了商品下架、股票停牌等重大打擊后，雙匯正在試圖重塑企業(yè)形象和消費(fèi)者對(duì)它的信任。

　　雙匯發(fā)展昨天發(fā)布2011年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，公司預(yù)計(jì)上半年凈利潤(rùn)約0.56-1.13億元,每股收益0.092-0.186元,同比大幅下降80%-90%。

　　雙匯發(fā)展上半年業(yè)績(jī)大幅預(yù)減，但仍有研究機(jī)構(gòu)表示看好公司的長(zhǎng)期投資價(jià)值，看好明年的發(fā)展。

　　雙匯通過(guò)危機(jī)公關(guān)等努力，銷(xiāo)售恢復(fù)情況相對(duì)樂(lè)觀(guān)。截止最新數(shù)據(jù),雙匯肉制品合計(jì)恢復(fù)到去年同期的94.8%,其中高溫肉制品恢復(fù)到87%,低溫肉制品恢復(fù)到96%。肉制品已基本實(shí)現(xiàn)動(dòng)銷(xiāo),經(jīng)銷(xiāo)商庫(kù)存4.2-4.3萬(wàn)噸,略低于3/15前4.6萬(wàn)噸的平均水平。屠宰業(yè)務(wù)與去年同期相比,由于減少了凍肉儲(chǔ)備和自用數(shù)量(肉制品用雞肉部分替代了豬肉),屠宰量?jī)H有去年同期的50%,鮮凍品約為去年同期的70%,目前基本是以銷(xiāo)定產(chǎn)。分地區(qū)來(lái)看,東北地區(qū)已恢復(fù)到去年同期的100%以上,西南地區(qū)(恢復(fù)到50%-70%)和上海則相對(duì)較差。

　　廣發(fā)證券認(rèn)為，雙匯發(fā)展的銷(xiāo)售恢復(fù)情況符合預(yù)期，資產(chǎn)注入仍需靜待。上半年業(yè)績(jī)大減主要是“瘦肉精”事件損失基本計(jì)提完畢，后期無(wú)計(jì)提壓力。另外，公司已準(zhǔn)備好下半年創(chuàng)收措施?？紤]擬注入資產(chǎn)，廣發(fā)維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

　　平安證券預(yù)計(jì)，雙匯發(fā)展全年3元的業(yè)績(jī)承諾失效，因擬注入資產(chǎn)需要重新評(píng)估。實(shí)際控制人變更觸口的要約收購(gòu)承諾價(jià)格56元不變，正待證監(jiān)會(huì)審批。要約收購(gòu)與資產(chǎn)注入雖是獨(dú)立?行，但證監(jiān)會(huì)應(yīng)會(huì)把握兩者的通過(guò)時(shí)間。平安證券樂(lè)觀(guān)預(yù)計(jì)，資產(chǎn)注入有望在年內(nèi)完成。

　　申國(guó)萬(wàn)銀童馴則認(rèn)為，對(duì)雙匯今年業(yè)績(jī)則相對(duì)謹(jǐn)慎。今年即便是不發(fā)生瘦肉精事件,也會(huì)是肉制品企業(yè)的"小年"。目前雙匯屠宰產(chǎn)能開(kāi)工率僅有五成左右,屠宰每頭生豬僅能實(shí)現(xiàn)微利(原先計(jì)劃頭利50元)。肉制品遲遲未能提價(jià),而成本攀升,目前每噸凈利僅為700-800元(原先計(jì)劃每噸凈利1500元)。

　　投資者對(duì)雙匯業(yè)績(jī)的關(guān)注點(diǎn)應(yīng)從今年轉(zhuǎn)移到明年,恢復(fù)情況是關(guān)鍵,豬價(jià)變化是拐點(diǎn)。雙匯資產(chǎn)重組方案大方向不會(huì)有變:6/2濟(jì)源雙匯復(fù)產(chǎn)后,注入資產(chǎn)重新評(píng)估的條件已具備,我們認(rèn)為若雙匯銷(xiāo)售情況繼續(xù)向好,資產(chǎn)評(píng)估和證監(jiān)會(huì)報(bào)批的進(jìn)度都有望加快(資產(chǎn)評(píng)估值上下浮動(dòng)20%以?xún)?nèi)無(wú)需股東大會(huì)批準(zhǔn)),但完成注入的時(shí)點(diǎn)預(yù)計(jì)最早今年底,最晚不晚于明年3月。在這種情況下,結(jié)合今年是肉制品企業(yè)"小年"的判斷,認(rèn)為此時(shí)再關(guān)注今年雙匯業(yè)績(jī)是否能達(dá)到原先承諾已無(wú)意義(事實(shí)上當(dāng)資產(chǎn)評(píng)估調(diào)整盈利預(yù)測(cè)時(shí),原先的業(yè)績(jī)承諾也已失效)。我們更應(yīng)關(guān)注雙匯銷(xiāo)售的恢復(fù)情況和豬價(jià)何時(shí)出現(xiàn)明顯下跌(豬價(jià)下跌后雙匯屠宰量有望上升實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng),肉制品盈利有望改善)對(duì)明年業(yè)績(jī)的影響。

　　下調(diào)今明兩年盈利預(yù)測(cè),短期股價(jià)需消化中報(bào)因素,但56元附近仍可中長(zhǎng)線(xiàn)配置。假定重組方案年底前完成,我們預(yù)計(jì)集團(tuán)口徑雙匯11-13年EPS為1.980、3.624和4.718元,分別增長(zhǎng)-24%、83%和30%,對(duì)應(yīng)11-13PE32、17和13倍。若重組方案年內(nèi)不能完成,我們預(yù)計(jì)今年雙匯上市公司口徑EPS為1.25,同比下降30%。短期雙匯股價(jià)需消化中報(bào)因素,投資者更應(yīng)關(guān)注終端恢復(fù)和豬價(jià)走勢(shì)對(duì)明年業(yè)績(jī)影響,中長(zhǎng)線(xiàn)投資者在56元附近可擇機(jī)配置。