在2011年前5個月，生豬平均價格按年上升43%，主要由于口蹄疫癥及飼料成本前景不確定而引起供應短缺。盡管4月份生豬存欄數(shù)按月上升0.38%，但新增生豬大部分是小豬，這些小豬還需要幾個月才能進入市場，因此未來幾個月生豬供應仍將偏緊，豬肉價格仍將維持高位，而這對雨潤食品(27.3,0.80,3.02%,實時行情)比較有利。

　　即使在生豬供應不足的情況下，在2011年前5個月雨潤生豬屠宰量仍按年增長30%以上，部分原因是其主要競爭對手雙匯發(fā)生質(zhì)量事故。管理層有信心于2011年下半年取得更快速的屠宰量增長。

　　至于下游業(yè)務，管理層指引毛利率維持穩(wěn)定，因為產(chǎn)品組合改善及提高售價抵消了豬肉價格上漲的影響。2011年前5個月下游業(yè)務銷售量按年增長10%，略低于預期。

　　管理層維持以前的指引，2011年政府補貼將不少于7億元。

　　雨潤股價在最近幾個月大幅落后于國企指數(shù)(12608.99,-112.49,-0.88%)，主要因為市場出現(xiàn)政府補貼項目及肉制品質(zhì)量方面的負面報道。然而，本行認為8月份即將公布的中期業(yè)績將刺激其股價，因其業(yè)有可能優(yōu)于市場預期并促使分析員上調(diào)盈利預測。

　　目前，本行維持2011年至2013年每股盈利預測不變，仍分別為1.63元、2.17元及2.74元，即3年年復丘增長率達20%。

　　雨潤現(xiàn)價相當于16.3倍2011年市盈率，12.2倍2012年市盈率，國浩資本認為估值吸引。

　　重申對雨潤食品的買入評級，目標價35.90元，基于22倍2011年市盈率。