第一，2010 年公司實現(xiàn)營業(yè)收入77.03 億元，同比增長46.70%；主要系水產(chǎn)料快速增長，以及微生態(tài)制劑和苗種業(yè)務(wù)的增長貢獻。

　　2010 年公司實現(xiàn)營業(yè)收入77.03 億元，同比增長46.70%。公司本年新建、擴建的項目按計劃完工投產(chǎn)，使公司產(chǎn)品產(chǎn)能、銷量都得到快速提升，進一步擴大產(chǎn)品市場占有率。

　　2010 年度公司水產(chǎn)料銷量增長約50%，畜禽料增長約25%。微生態(tài)制劑收入貢獻預(yù)計超過4,000 萬，同比增長超過100%；微生態(tài)制劑作為公司調(diào)理水質(zhì)的配套服務(wù)業(yè)務(wù)，該業(yè)務(wù)快速增長一方面反映了公司的服務(wù)推廣進程，另一方面也反映了公司下游客戶資源的快速增長，側(cè)面映證了公司“技術(shù)+商業(yè)模式”基礎(chǔ)上契合規(guī)模擴張。

　　公司在技術(shù)研發(fā)儲備以及下游經(jīng)銷商客戶網(wǎng)絡(luò)快速發(fā)展的基礎(chǔ)上，向上游苗種環(huán)節(jié)拓展，2010 年已經(jīng)取得一定成果。2010 年公司苗種銷量約50 億尾，預(yù)計收入貢獻超過5000 萬元。

　　第二，2010 年歸屬于上市公司股東的凈利潤2.10 億元，同比增長35.15%，每股收益0.72 元。維持“推薦”評級。

　　海大“技術(shù)+商業(yè)模式”的核心競爭力契合規(guī)模發(fā)展導(dǎo)向，同時公司現(xiàn)金銷售策略將最優(yōu)質(zhì)的經(jīng)銷商和養(yǎng)戶納入到自身銷售體系。我們基于明年養(yǎng)殖環(huán)境可能趨好，原材料價格整體看漲的假定下，繼續(xù)看好公司明年表現(xiàn)。

　　我們估計2010-2012 年公司的預(yù)測業(yè)績分別為0.72 元，0.94 元和1.24 元，維持“推薦”評級。